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天士力生物赴港上市

近日，天士力发布公告，控股子公司天士力生物医药股份有限公司（以下简称“天士力生物”）已向证监会提交了发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市的申请。

年7月，天士力就曾发布公告称，四家境外投资机构及一家国际制药企业合计出资1.33亿美元或等值人民币，认购天士力生物新增发行的余万股股份。

同时，天士力生物首次公开发行股份并在香港联交所主板上市的方案获得公司董事会及股东大会批准。天士力表示，申请在香港联交所主板上市旨在促进生物制药业务快速发展，提升生物药产品的国际竞争力。

母公司天士力年业绩增稳

年报显示，年天士力实现营业收入.9亿元，同比增长11.78%，归母净利润为15.5亿元，增幅达到12.25%。业绩稳增得益于主营业务的平稳发展，其中，医药工业收入增长4.59%，医药商业收入增长17.07%。

年，天士力研发投入金额达到2.9亿元，占营业收入6.68%，普遍高于同行业公司。除了复方丹参滴丸的FDA项目以外，生物药是研发支出最高的项目，其次是化学药。

天士力的主营业务涵盖中药、生物药、化学药，其中，复方丹参滴丸是天士力的拳头产品，也是备受争议的一款中药。

但不可否认的是，年，复方丹参滴医院的中成药心血管疾病用药中占据了8.76%的市场份额，排名第一。年复方丹参滴丸的销量达到1.38亿盒，同比减少6.1%，按市场价计算约贡献了40亿元的收入，占据了天士力49.7亿元的心脑血管产品营收的大部分。

生物药平台拆分，赴港上市

天士力生物为天士力控股子公司，成立于年，前身为上海天士力药业有限公司。年4月，天士力对上海天士力药业进行改制重组，将其更名为天士力生物，并将公司的生物药相关资产划转给天士力生物，从而形成了生物药板块的独立平台。

目前，天士力生物已经形成了集研发、生产、销售一体化的稀缺全产业链商业化平台，凭借其在心脑血管、肿瘤及免疫、消化代谢三大治疗领域的研发优势，正在快速推进具有国际竞争优势的在研管线。

据《时代周报》报道，业内人士透露，天士力生物到香港上市与天士力的国际化战略有关。“在内地已经有一个体量规模相当的上市公司，没有在内地再上一个的动机。境外投资人对生物制药的认识更深刻，且内地对资金出境的管制较严，生物制药的技术源头在美国，到香港上市有利于到海外投资。”

同时，也得益于港交所年的改革。“当时天士力生物只是上市公司旗下的一个板块，如果没有港交所开放生物板，政策不明朗，可能当时就不会单独分拆到香港上市。”

独立出来以后，天士力生物立马迎来了Pre-IPO轮融资。年7月，天士力生物宣布完成Pre-IPO轮融资，由香港汇桥资本领投，法国梅里埃集团等跟投，融资额度约为10亿元。

核心产品普佑宁，年销量超2.2亿

支撑如此高估值的，是天士力生物的核心产品——特异性溶栓药“普佑克”及其后续的研发管线。普佑克是世界范围内唯一获批上市的重组人尿激酶原产品，也是“十一五”规划期间获得国家重大新药创制科技重大专项支持的首个获批上市的I类生物新药。

年，普佑克通过人社部价格谈判，降价11.5%，进入国家医保目录，医保支付价为元/支。其后迅速放量，年0.99亿元的销售额比年增长%。

普佑克进入医保后，成为溶栓主导产品，刺激年销售额继续大幅度增长。年其销量突破2.28亿元，相比年增长.58%。同时，年普佑克的毛利率也同比增加23.83%，达到70.71%。

研发管线已布局超15个品种

同时，天士力生物也正在快速推进具有国际竞争优势的在研管线。通过自主研发、投资引进等四位一体模式，目前共布局超过15个品种。

▲天士力生物药品研发管线（图片来源：动脉网）

除了普佑克，其重点在研产品包含心脑血管、肿瘤、糖尿病的14个一类生物新药（其中2个为普佑克的新适应症），包含了常见的肿瘤靶点、三代胰岛素、糖尿病靶点等药物。

中药企业布局转型，生物医药成投资热点

财通证券研报显示，获得市场最高估值的天士力生物背后，还隐藏着众多投资资产，市场认为将这些资产综合来看，天士力有望成为目前中国生物药领域的最大赢家。

按照香港联交所最新修订的上市指南，未有收入的生物科技人必须获得至少一家资深投资者的投资。资料显示，目前正在进行香港上市的生物科技公司，包括信达生物、歌礼药业、天境生物等多家公司都有天士力的早期资本注入。其中天境生物的部分股权更是存在于天士力生物体内，未来将为其带来资本性收益。

与此同时，坚实的资金储备、母公司强大的资源背书和众多知名机构的支持将令天士力生物未来更积极地推进创新研发和市场战略，帮助天士力生物进一步推进创新产品管线，强化其在心脑血管领域的龙头地位，同时推动在肿瘤免疫、消化代谢的研发进度。

随着近些年来医药行业政策的变化，不少中药企业都加大了在生物制药领域的投资和布局。公开资料显示，包括九芝堂、步长制药、云南白药等大型中药企业都在布局生物创新药领域。此次天士力生物若能顺利赴港上市，也将成为众多中药企业成功转型的标杆。

导

语

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